青岛森麒麟轮胎股份有限公司（简称 森麒麟）是A股上市公司（股票代码002984），主打产品是汽车轮胎，也生产航空轮胎，但没有形成销售规模。

轮胎市场主要分新车销售、存量替换两块。据中国橡胶工业协会的数据，每辆轿车轮胎更换周期为3.3年，卡客车平均更换周期更短，全球市场每年销售规模上万亿元。这些年，我国品牌轮胎在质量和性能方面取得了显著提升，但相比海外品牌，价格又处于低位，因此市场竞争力较强。公司在境外深耕多年，拥有完善的境外替换市场销售体系，在欧洲替换市场占有率超4%，在美国替换市场占有率超5%。

上图可以看出，2015-2024Q3期间，公司销售规模持续扩大，但资产负债率一路降低，毛利率、净利率保持高位，说明公司增长质量较高。2021-2022年毛利率、净利率有波动，原因2021年5月美国对森麒麟泰国工厂征收17.08％反倾销关税，公司为保证终端市场竞争力，被迫降低产品出口价格，拉低了毛利率。好消息是，根据2024年1月美国商务部行政复审终裁结果，森麒麟泰国工厂复审终裁税率为1.24%，由此公司今年毛利率大幅攀升。

上图是A股轮胎公司横向对比。不难看出，森麒麟、赛轮轮胎发展都很好，甚至可以说赛轮轮胎更优秀，因为赛轮轮胎在保持销售增速快于森麒麟的同时毛利率也在快速逼近。长期起来，赛轮轮胎比森麒麟更重视研发投入，其新推出液体黄金轮胎，性能表现优异，逐渐打入高端市场，改善了公司毛利率。当然，森麒麟也有相对优势的地方，其海外工厂选址、管理效率、资产负债率都优于赛轮轮胎。。

前些年轮胎市场供过于求，政府组织关停了很多低端产能，幸存下来的轮胎企业这两年业绩普遍较好，大家纷纷开始了新一轮的产能大扩张，加上在中高端市场开始挑战国外厂商，因此企业后续技术竞争力将愈发重要，就像现在的新能源汽车市场一样。森麒麟董事长秦龙表示 “未来，公司会不计成本投入研发，尽快使森麒麟成为全球知名车企高端核心车型的配套供应商，这是森麒麟新的十年梦想。”

森麒麟短期风险是特朗普可能上台后的关税大棒和22亿可转债。

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